Business cases
Restructurer la dette d’un groupe de restauration de 70 M€ après la crise sanitaire

Contexte

Historiquement, le groupe a connu une croissance régulière mais a été fortement pénalisé par la crise sanitaire de 2020, qui s’est notamment traduite par un accroissement important de la dette (PGE), en contrepartie des difficultés opérationnelles générées par cette crise. Il a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 70 m€ en FY25 pour un EBITDA d’environ 3 m€. Entre FY23 et FY25, la rentabilité opérationnelle, qui reste profitable, s’est dégradée sous l’effet de la baisse d’activité dans un contexte de marché tendu, de difficultés à variabiliser la structure de coûts opérationnels, et de la fermeture partielle d’un restaurant à la suite d’un incendie. Le plan initial du management anticipait une stabilisation du chiffre d’affaires et une amélioration de l’EBITDA en FY26, grâce principalement à des économies sur les fonctions support, avant de renouer avec une croissance très limitée de 1 % par an. Cependant, le service contractuel de la dette restait surdimensionné par rapport au niveau d’EBITDA réalisé et nécessitait une restructuration financière.

Nos solutions

Au travers d’un diagnostic objectif et indépendant de la situation financière réelle, avec une approche de la performance par établissement, nous avons élaboré un plan alternatif en collaboration avec le management. Il visait principalement à réduire le périmètre de restaurants, permettant de sortir les établissements les moins contributifs, de réduire en conséquence le volume des frais de siège et d’extérioriser des produits de cession. Des sensibilités ont également été intégrées pour valoriser les risques de décalage dans la mise en œuvre des mesures et appréhender de manière plus prudente l’amélioration de la performance. En parallèle, nous avons accompagné le groupe pour l’ouverture d’une procédure de conciliation, permettant d’encadrer les négociations impliquant de nombreuses banques et de sécuriser l’accord trouvé.